銀行間市場整體資金面趨向寬鬆，主要貨幣利率明顯下降，帶動金融條件指數下降0.57至-2.08凱發K8國際娛樂官網入口。

　　央行近日發布公告稱，鑑于近期政府債券市場持續供不應求，將于2025年1月起暫停開展公開市場國債買入操作，後續將視國債市場供求狀況擇機恢復。在1月14日國新辦舉行的新聞發布會上，央行貨幣政策司司長鄒瀾做出相應解釋，鄒瀾指出，投資國債並非沒有風險，當前債券價格上升導致投資者湧入校霸被校草強迫H，而當債券供求關系發生較大變化時，債券價格同樣存在下跌風險。中國債券市場發展的時間較短，並非所有投資者、管理者、社會公眾都熟悉債券高投資回報背後的市場價格風險，因此央行加強宏觀審慎管理，並且在一級市場發行較少的時間段，暫停在二級市場買入操作，以避免加劇供需矛盾和市場波動。

　　央行近日公布2024年12月金融數據。2024年12月新增社融為2.85萬億元，同比上升47.5%。值得注意的是，在新增社融中，新增人民幣貸款8402億元，新增政府債券1.76萬億元，政府債券依然是目前融資需求中的主要角色。在新增人民幣貸款中，居民貸款的改善情況較為明顯。從同比增速來看凱發K8國際娛樂官網入口，去年12月社融存量增速為8%，M2增速7.3%，兩項數據均較11月邊際改善。此外，M1增速由11月的-3.7%收斂至-1.4%凱發K8國際娛樂官網入口，連續第三個月增速回升，M1與M2之間的“逆剪刀差”收窄。

　　近期，A股一級市場融資回暖。在過去兩週， A股整體融資608.93億元，其中IPO融資59.85億元，增發融資541.58億元，增發佔總融資的比重接近90%。

　　在2025年1月6日至10日當週，第一財經研究院中國金融條件日度指數均值為-2.08，與前一週相比，指數下降0.57，指數較年初下降0.27。

　　從指數的成分指標來看，年末因素褪去，資金面放鬆是帶動指數下行的主要因素。主要貨幣市場利率中，隔夜回購利率與7天回購利率均大幅回落，其中R007利率降幅達到38bp以上。

　　在1月6日至10日當週，隨著年末因素褪去，銀行間市場資金面明顯放鬆。從成交量來看，上週銀行間市場質押式回購成交量均值為7.25萬億元，較前一週上升1.1萬億元。

　　從資金價格來看，主要貨幣市場利率明顯下降。在隔夜回購利率中，上週R001與DR001利率均值分別為1.61%和1.54%，分別較前一週下降19.18bp和1.11bp。7天回購利率的下降幅度更為明顯，上週R007與DR007利率均值分別為1.67%和1.64%，分別較前一週下降38.31bp和21.22bp。

　　銀行與非銀之間的流動性差異明顯下降。上週R007與DR007之間的差值平均僅為3.53bp，而跨年當週兩者之間的差值平均為20.62bp。當R007與DR007之間的差值回落至10bp以下時，我們認為銀行與非銀之間的流動性差異不顯著。

　　受資金面寬鬆影響，上週央行連續第三週回籠流動性校霸被校草強迫H。從逆回購投放來看，除了1月6日當日央行投放7天逆回購141億元以外凱發K8國際娛樂官網入口，其餘交易日央行的投放規模均在100億元以下。

　　央行近日發布公告稱，鑑于近期政府債券市場持續供不應求，將于2025年1月起暫停開展公開市場國債買入操作，後續將視國債市場供求狀況擇機恢復。在1月14日國新辦的發布會上，貨幣政策司司長鄒瀾做出相應解釋，鄒瀾指出投資國債並非沒有風險，當前債券價格上升導致投資者湧入，而當債券供求關系發生較大變化時，債券價格同樣存在下跌風險。中國債券市場發展的時間較短，並非所有投資者、管理者、社會公眾都熟悉債券高投資回報背後的市場價格風險，因此央行加強宏觀審慎管理，並且在一級市場發行較少的時間段，暫停在二級市場買入操作，以避免加劇供需矛盾和市場波動。

　　央行近日公布2024年12月金融數據。2024年12月新增社融為2.85萬億元，同比上升47.5%。值得注意的是，在新增社融中，新增人民幣貸款8402億元，新增政府債券1.76萬億元校霸被校草強迫H，政府債券依然是目前融資需求中的主要角色。在新增人民幣貸款中，居民貸款的改善情況較為明顯校霸被校草強迫H。從同比增速來看，去年12月社融存量增速為8%，M2增速7.3%，兩項數據均較11月邊際改善。此外，M1增速由11月的-3.7%收斂至-1.4%，連續第三個月增速回升，M1與M2之間的“逆剪刀差”收窄。

　　在1月6日至10日當週，債券市場的發行額較前一週上升，淨融資額較前一週下降。其中，債券市場總發行額為9083.78億元，較前一週上升3322.07億元；債券市場淨融資額為-915.48億元，較前一週下降4726.06億元。

　　從融資結構來看，上週政府債券發行暫緩校霸被校草強迫H，同業存單的發行規模有所收斂，債券市場融資主要集中于非金融企業部門。從政府部門來看，上週國債與地方政府一般債均暫停發行，地方政府專項債淨償還52.92億元。從金融部門來看，上週同業存單淨融資687.4億元，在連續6週單週淨融資規模超1000億元後有所下降；上週政策銀行債淨償還2055億元，整個金融部門債券淨償還1677.6億元。從非金融企業部門來看，年初通常為企業融資高發時期，上週中票、短融和資產支持證券分別淨融資228.98億元、620.57億元和505.01億元，整個非金融企業部門淨融資815.04億元。

　　截至1月10日，政府部門債券餘額同比增速為16.2%，較2024年同期下降0.9個百分點；金融部門債券餘額同比增速為13.6%，較2024年同期上升3.7個百分點；非金融企業部門債券餘額同比增速為5.8%，較2024年同期增速上升4.1個百分點。

　　在1月6日至10日當週，各期限國債收益率漲跌不一，短端國債收益率上升而長端國債收益率下降。從短端來看凱發K8國際娛樂官網入口，央行連續第三週對市場流動性進行淨回籠，同時央行公告已暫停在公開市場買賣國債，帶動1年期以下國債收益率明顯回升凱發K8國際娛樂官網入口，其中1月期、3月期、6月期以及1年期國債收益率分別上升27.92bp、18.25bp、14.46bp和4.81bp。

　　從國債利差來看，在1月6日至10日當週，國債期限利差持續收窄凱發K8國際娛樂官網入口，這主要是由于10年期國債收益率下降而1年期國債收益率上升所導致的。上週，10年期與1年期國債之間的差值較前一週下降8.6bp至43.8bp凱發K8國際娛樂官網入口。

　　在1月6日至10日當週，各品種信用債收益率普遍下跌。在AAA級債券中，5年期企業債、公司債和資產支持證券收益率分別下降3.83bp、3.85bp和2.13bp。在AA級債券中，5年期企業債、公司債和資產支持證券收益率分別下降7.29bp、6.74bp和2.76bp。

　　信用債與國債之間的利差同步明顯收窄。上週在AAA級債券中，5年期企業債、公司債和資產支持證券與國債之間的利差分別下降3.91bp、3.93bp和2.21bp校霸被校草強迫H。在AA級債券中，5年期企業債、公司債和資產支持證券與國債之間的利差分別下降7.37bp、6.82bp和2.84bp。

　　近期，A股一級市場融資有所改善。從過去兩週的融資情況來看校霸被校草強迫H，A股整體融資608.93億元，其中IPO融資59.85億元，增發融資541.58億元，增發佔總融資的比重接近90%。

　　在1月6日至10日當週，A股主要股指下跌，其中上證綜指下跌1.3%，中小板指下跌0.4%，創業板指下跌2%。自去年10月以來，以股指同比增速減去10年期國債收益率所衡量的市場風險偏好有所改善。

　　A股整體成交量自去年10月以來持續回落。上週A股日均成交量為1.13萬億元，較前一週下降15%。從市盈率來看，上週A股加權平均市盈率為16.6，較前一週下降4.2%。A股融資與融券的差額降至1.8萬億元以下，佔A股總市值的比重約為2.2%校霸被校草強迫H。旅遊股票報價，蜂巢城市，